2014 年二季度訂貨會訂單額同比為高單位數(shù)增長,連續(xù)兩個季度錄得訂單額同比正增長,且延續(xù)一季度的增長態(tài)勢。零售終端同店銷售同比連續(xù)三個季度保持平穩(wěn),且?guī)齑嫠經]有進一步惡化?；谝陨显?我們調高2014-2015E 的銷售增長預測至10.2%/15.2%。但由于氣候情況不佳,影響秋季產品銷售,導致補單貢獻率以及零售折扣率低于上半年,因此我們維持2013-2015E 的毛利率預測40.4%/40.9%/41.1%。從而得出2013-2015E 的每股基本盈利為0.49/0.54/0.60 元。根據(jù)2014 年EPS,公司5 年平均市盈率16.5x, 率先走出行業(yè)低谷給予20%的行業(yè)溢價,得出1 年目標價為13.47 港元, 相當于市盈率19.8x。
　　連續(xù)兩個季度訂單額同比為正增長 公司2014年第二季度訂貨會訂單額(按批發(fā)價格計算)同比為高單位數(shù)增長,延續(xù)了第一季度的增長態(tài)勢。盡管現(xiàn)在國內體育用品行業(yè)依然競爭激烈,庫存清理情況依然未到理想水平,公司通過對零售渠道的完善管理和品牌與產品的差異化,有效改善了零售商的盈利水平,從而提升他們的銷售信心。連續(xù)兩個季度訂單額的正增長,可以大致認為公司已經走出業(yè)績低谷。
　　零售終端銷售情況維持穩(wěn)定 2013 年第三季度的同店銷售同比無增長。三季度是公司秋季產品開始銷售的季節(jié),但是由于氣候比預期的要暖和,導致三季度的產品銷售未達理想,產品售罄率僅達70%。此外, 三季度的平均零售折扣率為65-68 折,低于二季度的水平,從而幫助零售終端的產品銷售。因為三季度產品銷售情況一般,所以零售商補單比率也不高,遠低于2013 上半年10%的水平。
　　連續(xù)四年成為中國最有價格體育用品品牌 安踏品牌連續(xù)四年入選由國際領先綜合性品牌戰(zhàn)略顧問Interbrand 主辦的“2013 ******中國品牌價值排行榜”。根據(jù)排行榜的數(shù)字顯示,安踏以70.37 億元的品牌價值榮登第24 位,但領先行業(yè)內其他體育品,成為最具價值的中國體育用品品牌,反映市場對安踏產品和品牌的認可。